“牙膏原料第一股”诞生!金三江敲钟上市

近日,国内头部牙膏原料供应商金三江(肇庆)硅材料股份有限公司(下简称“金三江”)在深交所创业板敲钟上市。由此,“牙膏原料第一股”诞生。

金三江主要从事沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售,是目前国内产销规模较大的牙膏用二氧化硅制造商之一。

初上市,业绩增速放缓

近年来,我国牙膏市场规模稳定增长,预计2023年将达到377亿元。随着消费者消费观念升级和消费诉求的精细化,中高端牙膏的市场占有率不断提高,作为中高端牙膏原料的二氧化硅市场需求也不断攀升。

作为目前国内产销规模较大的牙膏用二氧化硅制造商之一,金三江在2018-2021年上半年,分别实现营收1.65亿元、1.98亿元、1.96亿元、8989万元;净利润分别为4767.49万元、5759.64万元、6210.68万元、2532万元。

值得注意的是,近两年,金三江的业绩增速明显放缓。数据显示,2018-2021年上半年,金三江营收同比增长分别为48.51%、20.65%、-1.36%、7.07%,净利润增长分别为60.56%、20.81%、7.83%、6.57%。

这与其产品竞争力不足、意在拓展产品应用渠道有关。

对牙膏头部企业的深度依赖症

牙膏行业集中度高,渠道壁垒与技术壁垒高,因此,我国牙膏市场具有高集中的特点,并形成以大型企业为主导的行业格局。

作为牙膏原料头部供应商,金三江是众多头部牙膏品牌的合作商:2018年,云南白药成为金三江第一大客户,高露洁成为第三大客户。2019年和2020年,高露洁成为金三江的第一大客户,云南白药退居第二,宝洁则在2019年排在第四位,于2020年排在第五位。

喜忧参半的是,金三江获得较大国内牙膏品牌市场的同时,也陷入自身的客户结构高度集中的局面。

据金三江的招股说明书显示,2018-2020年,金三江前五大客户的销售总金额分别为1.23亿元、1.44亿元及1.48亿元,销售金额占营业收入比例分别为74.63%、72.47%及75.74%,客户集中度高,营收占比高度依赖大客户。

除了来自公司内部的挑战,金三江还面临赢创工业集团、索尔维集团等外资牙膏原料企业和湖南晨光新材料科技有限公司、常州市明帆精细化有限公司等国内企业的竞争。

为应对不确定风险,金三江连续多年加大研发投入,主动提升行业竞争力。自2017-2020年上半年,金三江研发投入所占营收比例分别为6.19%、4.88%、5.54%、5.34%。此外,金三江此次募集4.72亿元资金用于产品研发和生产基地的建设,以保证产能和产品更新速度。

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